孙宏斌抓紧“切割”乐视 贾跃亭的“财技”怎么办

如今的乐视，除了部分股权，可以说已经和创始人贾跃亭基本没什么关系了，而贾跃亭曾经在乐视的搭档们也陆续离开。

据最新消息，  在乐视今天举行的内部会议上，乐视移动总裁阿不力克木·阿不力米提(简称阿木)宣布卸任一切职务，这也是贾跃亭在乐视最后一位重要“老搭档”。

阿木于2015年1月加盟乐视，任乐视控股战略规划与管理部副总裁暨总裁办主任，全面负责乐视集团全球战略规划及战略运营管理等工作。

今年4月，乐视控股任命阿木为乐视移动CEO，同时冯幸不再担任总裁。

近日，  乐视新任董事长孙宏斌与管理层确认了新乐视的发展思路：聚焦大屏生态，分众自制，内容开放，继续推进Open Eco战略。与此同时，乐视高层也在走马灯一般换人，比如乐视金融总裁杨新军辞职，联席总裁金杰接手；乐视金融副总裁兼CTO丁晓强离职。

8月25日晚间，乐视网发布公告，详细披露了过去一年涉及的诉讼以及仲裁事项。

公告显示，乐视网在过去一年时间作为原告涉及的诉讼、仲裁合计金额在3021万元（含原告诉求赔偿金额、违约金、律师费），被起诉涉及案件33起，涉及金额15.97亿元人民币，美元373.28万美元（约 2483.36万人民币），合计金额约16.21亿元。

根据乐视网披露的信息，对乐视提起诉讼的公司类型丰富，除了手机、电视的供应链厂商，还有多家物流公司、广告公司、银行等，百度、浙江广电也在其列。

其中，浙江广播电视集团是乐视网的最大债主，涉及3.02亿元，目前仍在诉讼中。霍尔果斯克顿文化传媒有限公司、派乐影视传媒（天津）有限公司则为第二大债主，涉案金额1.95亿元，苏州福莱盈电子有限公司以1.43亿元的金额位列第三大债主。

“因较大部分案件尚未审理裁决，公司目前无法准确判断本次公告涉及的诉讼、仲裁事项是否会对公司本期利润或期后利润产生影响。公司将严格按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的有关要求，及时披露诉讼事项及其进展情况。敬请广大投资者注意投资风险。”乐视网在公告中表示。

根据乐视网披露的详细信息，乐视网控股子公司乐视致新电子科技（天津）有限公司共被提起11次诉讼，其中涉案金额最大的，是苏州福莱盈电子有限公司和乐视致新的合同纠纷，涉案金额约1.4亿元，目前的状态是诉讼中。

百度在也在对乐视致新的诉讼名单中，涉案金额约5190.7万元。

乐视网则一共遭到了14次诉讼，涉案金额最大的，是浙江广播电视集团，涉案金额约3亿元。起诉次数最多的是上海灿星文化传媒股份有限公司，一共4次起诉乐视网，涉案金额合计8847万元。

值得一提的是，在金融机构的诉讼案件中，中国建设银行股份有限公司北京光华支行两次起诉乐视网，涉及金额合计约2.5亿元，目前已经结案。

资金链危机全面爆发之后，贾跃亭时代的旧乐视体系被接盘者快速切割。以新任董事长孙宏斌为代表的管理团队，正让“新乐视”的面目愈加清晰。

孙宏斌

比起业务架构和商业模式的重新规划，乐视系各类债权人和上市公司中小股东更为关心的是，切割后的“新乐视”剩下了什么?贾跃亭的“财技”戛然而止后，乐视网的账目能否以真实的资产和盈利情况示人?

在去年年报首次被出具“非标”审计意见后，乐视网即将在本月底发布中报，这也是乐视网上市以来的首份亏损财报。

根据业绩预告，上半年乐视网归属上市公司股东净利润预计亏损6.37亿元至6.42亿元，原因包括业务收入下滑、版权及应收账款资产减值等。

中报巨亏，亦可视为新老乐视的一次划断。饱受诟病的会计处理，难再维系亮丽的业绩增速。而资产减值等问题的爆发也进一步显示着，新乐视的崛起还需要应对庞杂的关联交易、应收账款的回款、资产减值是否充分等更多挑战。

“资产减值”是否一步到位？

巨亏的业绩预告，撕开了乐视网报表下账目真貌的一道口子。超过2亿元的资产减值计提规模，更进一步加剧市场对于乐视网资产质量的担忧：哪些资产开始“挤水分”?此次减值是“一步到位”，还是仅仅刚开始?

今年7月，乐视网发布上半年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计亏损6.37亿元至6.42亿元。这是自上市以来，乐视网发布的首份预亏公告。对于上半年的巨亏，乐视网在公告中给出三个理由。

• 其一，受乐视体系资金流动性紧张、品牌受冲击等因素的影响，公司广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大幅度的下滑。

• 其二，公司坚持精品内容的独播策略，在二季度未对外进行版权分销业务，导致版权分销收入同期也大幅下滑。

• 其三，上半年乐视网的资产减值损失计提规模较大，约为2.3亿元。其中无形资产版权减值准备1.3亿元、存货跌价准备0.02 亿元、应收账款坏账准备0.98亿元。

资产减值对业绩的冲击显而易见。事实上，从去年起，乐视网异常激增的应收账款已经开始引发多方争议。截至2016年末，乐视网的应收账款金额达到86.86亿元，相比上年同期的应收账款33.6亿元，增长了158.51%。

至今年，应收账款规模继续飙涨，今年一季报时乐视网应收账款账面价值已达95.37亿元。

乐视网上市以来的应收账款变化趋势

关联方欠款，是推高应收账款的重要原因。2016年末，来自乐视网关联方的应收账款余额达38.02亿元，是同期应收账款总额的43.77%。

其中，应收账款前五位均为关联方，合计欠款达到29.03亿元；仅一年以内的应收账款额就有28.84亿元。这意味着，乐视网去年新增的超过53亿元应收账款规模中，来自这五家关联方的新增欠款就已经超过了一半。

乐视网对此的解释是，应收账款增长主要由销售收入增加而导致。

结合此前公告，更直接的影响是源于超级电视去年转变了销售模式：由子公司乐视致新的自行销售，调整为销售给关联方乐视智能终端科技有限公司(下称“智能终端公司”)，再销售给关联方乐视电子商务公司和乐帕营销服务公司。

乐视网2016年年报披露的应收账款前五名详情

值得注意的是，乐视网去年的年报，还被信永中和会计师事务所出具了带强调事项段的审计意见。强调事项段所指的，正是由上述销售模式转变导致的关联交易增加，以及贾跃亭对应收账款提供了担保。

审计机构的提示，并不多余。在此次中报预告中，乐视网中期已计提近亿元的应收账款坏账准备。而正如非标意见之前所强调的，在当前市场环境和乐视体系巨变中，巨额关联方欠款正直面“保障措施难保障”的尴尬局面。乐视网应收账款的风险，目前仍有加剧之势。

在不久前针对深交所监管问询的回复中，乐视网表示，公司由于经营发展和商业模式特点的需要与关联方存在因销售货物、提供服务等经营性业务产生的应收账款。

根据还款计划的约定，去年年末关联方合计38亿元的应收账款将分阶段在今年年末全部收回。截至5月，已完成还款占期末应收账款比例为42%。

为保障还款，乐视网及关联方所采取的措施包括有，由实际控制人(原)贾跃亭督促相关主体按照双方约定付款进度付款、非上市公司通过变卖部分资产和引入新投资者等方式筹资还款。同时，贾跃亭还对上述应收账款提供担保。

但值得注意的是，进入今年以来，乐视网的主要欠款方资金情况持续紧张，且贾跃亭及其关联方资产还被银行采取保全措施。“如果上述情况持续存在，则会在实质上影响剩余应收账款的可回收性。”公司表示。

贾跃亭式“财技”戛然而止

资金链危机全面爆发之后，贾跃亭时代的旧乐视体系被接盘者快速切割。以孙宏斌为代表的管理团队，正让“新乐视”的面目愈加清晰。无论是业绩大幅波动，还是资产意外减值，也多受此背景因素影响。

然而，比起重新规划业务架构和商业模式，市场还密切关注，支撑过往亮丽报表的种种“财技”是否继续?乐视网真实的盈利水平何时能够示人?

过去几年间，乐视网业绩表现靓丽，但其会计处理手法也饱受诟病，尤其以上市公司体系和非上市公司体系的运作最为繁杂。其中，通过少数股东损益来承担利润亏损，已是乐视网财报中公开的秘密。

以去年年报为例，乐视网2016年归属母公司所有者净利润盈利达到5.55亿元;但合并利润表上，合并后的净利润却亏损2.22亿元。

今年一季度末同样如此，乐视网当期实现归母净利润盈利达1.25亿元;但合并利润表上，合并后的净利润亏损35万元。而再往前回溯，乐视网自上市的第二年起，上市公司归母净利润一路上涨，但合并净利润却震荡下滑。

视网2010年上市以来年报的合并利润情况

导致上市公司净利润和归母净利润出现巨大差异的，是少数股东损益的巨额亏损。从数据上来看，从上市第二年起，乐视网财报中的少数股东损益就开始亏损，亏损额更逐年加大。

少数股东损益，主要来自乐视网的非全资子公司。在去年底时，乐视网拥有15家子公司;其中，乐视致新、乐视网文化发展公司、乐视云、乐视电商这4家为非全资子公司，乐视网在其中的占比分别为58.55%、51%、50%、30%。但这4家公司在当年全部出现亏损。

按持股比例合计，少数股东损益的亏损高达7.77亿元。

在上述业内人士看来，这符合贾跃亭此前的一贯思路，即将亏损业务留在上市公司体外、将盈利的资产装在上市公司。但有审计从业人员对此表示，存在少数股东损益并无可厚非，但由于部分非全资子公司与上市公司受同一控制人控制;尤其乐视电商此前还通过受让表决权等方式，以较少的持股占比，实现对子公司的控制权和利润并表，这一操作合理性有待商榷。

在上市公司体系和非上市公司体系之间进行利润调拨，在乐视电子商务的股权变迁中，体现得更加直接。

乐视电商最初是由乐视网搭建的线上销售平台，乐视控股、乐融控股、乐视网分别持股40%、30%、30%。乐视控股又将所持股份对应的所有提案权、表决权委托给乐视网。

因此，乐视网合计持有乐视电商70%的控制权，将后者纳入了合并报表范围。但乐视电商一直深陷亏损的泥潭，去年末时已巨亏7.5亿元。乐视网去年10月将乐视电商15%股权转让给乐荣控股，并在今年3月宣布放弃乐视电商的控制权。

按股权比例，乐视网去年本应承担乐视电商的亏损2.21亿元。而放弃亏损子公司的控制权后，其利润出表；但对于这次交易影响的处理，上市公司和审计机构出现了截然不同的判断。

乐视网最初判断应计入投资收益，这意味着合并利润将直接增厚逾2亿元。其还在这个判断基础上，于今年2月发布了业绩快报。

但审计机构表达了不同意见，认为乐视电商控制权的变化是在贾跃亭同一控制下完成的。参考相关的准则和监管规定，此次交易影响应属于权益性交易。在会计师的认定下，此次交易影响最终被计入资本公积。

因此，在年报正式发布时，经审计后营业利润与利润总额更正为超3亿元的亏损，归属上市公司股东的净利润也下调至5.55亿元。乐视网还就财务数据大幅“变脸”的发表致歉声明。

类似放弃乐视电商控制权的处置，并没有彻底解决资产的亏损情况，更多起到了控制、减少拖累上市公司财报的成效。对于“新乐视”而言，当务之急是，类似饮鸩止渴的操作戛然而止之后，乐视网的业绩是否能够“推倒重来”?

在二次更正后发布的2016年年报中，乐视网曾表示，乐视大屏今年将率先实现扭亏，预计将对乐视网的经营业绩产生积极的影响。资料显示，乐视致新的主要业务是超级电视的生产、销售与大屏运营，收入将主要包括硬件和会员费收入、广告游戏联运和大屏购物等增值收入。

乐视致新如何从去年的6亿元巨亏中扭亏为盈，乐视网在回复交易所的问询函时称，将主要依靠硬件毛利的提升和互联网收入的增长。

其进一步分析，超级电视占有率会继续扩大，年内也是会员续费高峰期，且硬件和会员费和会员费的定价将略高于硬件成本;这将带来硬件毛利率和会员收入的增长。此外，游戏和购物进入起步期，都将带来一定增量收入。

值得注意的是，对于年内肩负着扭亏重任的乐视致新而言，出现在其身上的销售模式转变，在去年已被审计机构出具“非标”意见。当前的销售模式的转变除了公司方面给出的“更好整合优势资源、体现智能终端总部价值”的理由之外，或还有更多考虑。

上述审计人士就指出，此前由乐视网子公司自行销售，收入需要与上市公司并表和抵销;而当前转由受同一控制人贾跃亭控制的企业销售，不需要合并报表，销售收入与利润会直接确认。此外，亦有市场观点表示，通过智能终端公司销售，有利于乐视非上市公司体系的资金周转。

销售模式的转变，带来了关联交易的飙升，更加剧了潜在的应收账款坏账风险。从年报披露的具体数据来看，成立首年，来自该公司的应收账款规模达13.49亿元，居乐视网欠款方之首;从与乐视网的关联交易往来分析，乐视智能终端公司的回款仅刚过一半，并不乐观，同时还计提4046万元坏账。

更重要的问题是，关联交易也是在与老乐视的切割中绕不开的棘手问题。

在7月中旬的股东大会上，乐视网新任CEO梁军已坦言，“关联交易是乐视网现在非常关注和急于优先解决的重大事件”。对于市场而言，针对关联交易问题的处理动向，也将是“新乐视”在是否让资产风险彻底出清、是否让真实盈利情况示人等问题上的一种选择和表态。

来源：驱动之家、经济日报、第一财经

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